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      乙二醇 當下供應仍然偏緊
      發布時間:2021-3-12 發布者:辦公室 點擊:60次

        近期需密切關注衛星石化158萬噸裝置的投產進度,若如期投放,4月將帶來增量12萬噸,對2105合約價格影響較大。2109合約存在新產能投放以及進口恢復的潛在利空因素,2105合約基本面強于2109合約。
        近期,EG價格大幅上漲后快速回調,截至3月9日收盤2105合約報收5506元/噸。2月以來,乙二醇基差、5月與9月合約價差明顯走強,且各主流生產路線廠家加工利潤豐厚。我們認為前期EG上漲屬于供應偏緊加成本推動,預計年內EG供應先緊后松,階段性供應偏緊或持續到5月中旬。
        港口庫存仍處于下降通道
        目前,乙二醇進口依存度在55%左右,海外供應是較為重要的一個變量。去年四季度,國內港口去庫力度較大,乙二醇華東主港庫存從去年7月140萬噸的高點下降至年底70萬噸附近,主要原因是境外裝置故障較多導致進口持續下降。今年1月港口庫存恢復預期遲遲未能兌現,庫存一直處于去化通道,最新公布的港口庫存為67萬噸,回歸至相對低位。2月海外裝置季節性檢修以及因寒潮導致北美乙二醇裝置大面積停車,共涉及產能362.5萬噸,海外裝置檢修損失量預計接近40萬噸,引發市場擔憂國內乙烷供應是否會中斷。綜合船期等因素考慮,我們認為3月乙二醇進口或受到影響,港口庫存仍將處于下降通道,絕對值維持偏低位置。
        國內增量集中在三、四季度
        一季度計劃開車裝置有多套合成氣裝置,當前雖有裝置已經進入試車流程,但進展速度遲緩,尚未形成實質性的供應增量,新裝置投產壓力或集中在三、四季度釋放。3月重點關注衛星石化138萬噸裝置投產進度,若如期投放,4月將帶來增量12萬噸,對2105合約價格影響較大;而若推遲投產,則供應壓力將集中在三、四季度。
        下游聚酯市場復蘇超出預期
        春節前聚酯工廠多數降負,但聚酯開工變動較為有限,節后終端恢復超預期,聚酯工廠復產力度快于往年,預計3月聚酯負荷將提升至93%。有關數據顯示,3月初聚酯產量將提升至16萬—16.2萬噸/日。截至3月5日,國內乙二醇負荷在75%附近。目前乙二醇各主流生產路線盈利豐厚,受高利潤驅動,開工率有進一步提升空間但幅度偏小。偏樂觀估算,若3月乙二醇平均開工率維持75%,則國內EG產量接近100萬噸,同時EG進口量按66萬噸估算,合計3月國內乙二醇供應約166萬噸。需求方面,下游聚酯產量預計接近500萬噸,折合對乙二醇需求量約167萬噸,加之乙二醇在其他領域用途9萬噸,合計3月國內乙二醇需求約176萬噸。因此,3月預計乙二醇去庫10萬噸左右。綜合EG供應以及下游需求恢復情況,我們認為3月EG供需面將持續改善,EG價格存在一定支撐。
        綜上所述,我們認為5月中旬之前EG供應依然偏緊,3月隨著國內終端需求復蘇,加之海外供應持續緊張,進口維持偏低水平,乙二醇價格仍有上行動力。近期需密切關注衛星石化158萬噸裝置的投產進度,若如期投放,4月將帶來增量12萬噸,對2105合約價格影響較大。2109合約存在新產能投放以及進口恢復的潛在利空因素,2105合約基本面強于2109合約。(來源:期貨日報)

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